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Type Bachelor's Thesis
Scope Discipline-based scholarship
Title MicroVelocity on the Ethereum Blockchain: Analyzing the Level of Decentralization in Stablecoin Economies.
Organization Unit
Authors
  • Manuel Bolz
Supervisors
  • Claudio Tessone
  • Carlo Campajola
Language
  • English
Institution University of Zurich
Faculty Faculty of Business, Economics and Informatics
Date 2022
Abstract Text The introduction of blockchain-based cryptocurrency networks created new possibilities to analyze monetary transactions at a level of granularity and accessibility not present in any traditional financial system. Ethereum is currently the most prominent blockchain platform that supports smart contract functionalities, allowing third-party projects to build on their ecosystem. One such implementation is the creation of stablecoins; stablecoins have the purpose of acting as a bridge between fiat money and cryptocurrencies and are vastly used on lending and trading protocols in DeFi. However, recent events show that stablecoins are not always as stable as they claim. In this thesis, the structure of stablecoin economies is analyzed from a Micro Velocity, and wealth distribution perspective to study the level of (de)centralization and discuss the implications of the findings on different stablecoin designs. The results show that the Micro Velocity is very heterogeneously distributed across the token networks, with a high correlation between an agent's contribution to velocity and an agent's wealth. Further, it was found that most addresses responsible for the vast majority of Micro Velocity belong to financial intermediaries–indicating a trend towards centralization.
Zusammenfassung Die Einführung von Blockchain-basierten Kryptowährungen hat neue Wege geschaffen, durch welche Geldtransaktionsdaten in einer Genauigkeit und Verfügbarkeit analysiert werden können, welche kein traditionelles Finanzsystem bieten kann. Ethereum ist heute die grösste Blockchain-Plattform, welche die Implementierung von Smart Contracts unterstützt. Dies erlaubt es Drittanbietern Projekte basierend auf dem Ethereum-Ökosystem zu entwickeln. Eine solche Entwicklung ist die Implementierung von Stablecoins; Stablecoins wurden entwickelt, um einerseits als Brücke zwischen Fiat-Geld und Kryptowährungen zu fungieren und werden ausserdem in vielen lending und trading Protokollen im DeFi-Bereich verwendet. Es kommt allerdings auch immer wieder zu Zusammenbrüchen solcher Stablecoins, was zeigt, dass nicht alle Stablecoins so preisstabil sind wie die Projekte versprechen. In dieser Arbeit wird daher die Struktur solcher Stablecoin-Ökonomien aus einer Micro Velocity Perspektive im Zusammenhang mit der Reichtumsverteilung untersucht. Das Ziel ist, das Level von (De)Zentralisierung zu untersuchen und dabei aufzuzeigen, was die gefundenen Resultate für Implikationen auf verschiedene Typen von Stablecoins haben können. Die Resultate zeigen eine sehr heterogene Verteilung der Micro Velocity auf, mit einer hohen Korrelation zwischen der Micro Velocity eines Agenten und dessen Reichtum. Weiter zeigt sich, dass diejenigen Adressen, welche am meisten zur Gesamtumlaufgeschwindigkeit beitragen, in den meisten Fällen zu Finanzintermediären gehören – was auf einen Trend in Richtung Zentralisierung hindeutet.
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