Contributions in Merlin

Wie wirkt sich die eigene Persönlichkeitsstruktur auf den langfristigen Investmenterfolg aus? Diese spannende Frage untersuchen Forscher zweier Schweizer Universitäten gemeinsam mit der Social-Trading Plattform Wikifolio. Jeder User erhält dabei Aufschluss über seine guten und schlechten Seiten.

Unternehmen wachsen, reifen und verblühen. Growth-Investoren steigen am Anfang des Lebenszyklus ein - viele schon vor dem Börsengang. Der Ansatz funktioniert aber auch danach.

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Für Carry-Investoren zählt vor allem der Cashflow. Oft nutzen sie internationale Zinsdifferenzen aus, was gemäss herrschender Lehrmeinung nicht funktionieren sollte. Die Realität sieht jedoch anders aus.

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A callable bond is a type of bond that allows the issuer of the bond to retain the privilege of redeeming the bond at some point before the bond reaches its date of maturity. In other words, on the call dates, the issuer has the right, but not the obligation, to buy back the bonds from the bond holders at a dened call price. Practically speaking, the bonds are not really bought and held by the issuer but are instead cancelled immediately. From the above description, we could see that the callable bond can be viewed as giving the bond issuer a call option on the bond. And this is very important for the pricing of callable bond. More details will be discussed in the following chapters for callable bond pricing under dierent interest rate models. Insurance company and investors usually use callable bond to make prot and hedge risk. Callable bonds usually have a higher yield, partly because of the fact that callable bonds allow the investors to have eectively sold an option to the issuer, and partly because of the smaller market size and the fact that issuers want to make the callable bonds more attractive to investors who otherwise might not want to invest in callable bonds. Insurance rms tend to have a large diversied portfolio of assets and bonds in order to hedge the investment risk.Due to the property of a higher yield and other properties, callable bond is playing an important role in helping the investors to establish an opti- mized portfolio. In this paper we are interested in the theoretical price of callable bond under various of interest rate models: CIR model, Vasecik model and Hull-White model. Besides, we will also study the risks that will in uence the callable bond price under various models. We will mainly focus on the zero coupon callable bond pricing and risk management, since the more complicated callable bond types can be viewed as derivatives of zero coupon callable bond. 3

Diese Arbeit sollte den Fragen nachgehen, mit welchen Problemen sich die Schweizer Altersvorsorge konfrontiert sieht und welche Reformmassnahmen zur Lösung dieser Probleme bestehen. Beantwortet werden sollen diese Fragen durch bereits bestehende Literatur und zusätzlich durch Daten vom Bundesamt für Sozialversicherungen. Diese Literatur und Daten sollen in dieser Arbeit zusammengeführt werden, um einen besseren Überblick über die Problematik der Schweizer Altersvorsorge und die potentiellen Lösungen zu erhalten. Die Schweizer Altersvorsorge lässt sich unterteilen in drei Säulen. Die erste Säule ist die Alters- und Hinterlassenenversicherung (AHV). Die zweite Säule ist die berufliche Vorsorge (BV). Die dritte Säule ist das freiwillige Sparen. In dieser Arbeit wird auf eine thematische Behandlung der dritten Säule verzichtet. Bei der AHV konnte die demografische Entwicklung der Bevölkerung als zentrales Problem identifiziert werden. Das Problem bei der demografischen Entwicklung lässt sich unterteilen in eine steigende Lebenserwartung, eine tiefere Geburtenrate und einem neuen Verhältnis von Jung zu Alt in der Bevölkerung. Bei der BV konnte ein zu hoher Umwandlungssatz, die sinkenden durchschnittlichen Kapitalerträge und die steigende Lebenserwartung als wesentliche Problembereiche identifiziert werden. Mögliche Lösungen bei der AHV wären die Erhöhung des obligatorischen Rentenalters, Rentenkürzungen, Modifikationen des Rentenanpassungsprozesses, die AHV-Beiträge zu erhöhen, die Mehrwertsteuer zu erhöhen, eine nationale Erbschaftssteuer einzuführen oder ökologische Lenkungsabgaben zu erheben. Mögliche Lösungen für die BV wären die Senkung des Mindestumwandlungssatzes, die Anhebung des Rentenalters, die BVG-Beiträge zu erhöhen, höhere Renditen in der BV anzustreben, die Regulierungsdichte zu reduzieren, die Altersgutschriftensätze zu senken, den Koodinationsabzug zu erhöhen oder den Schwellenwert für die Löhne in der BV zu senken. Das langfristige finanzielle Gleichgewicht der Schweizer Altersvorsorge ist durch die genannten Probleme äusserst gefährdet und deshalb besteht ein dringender Reformbedarf. Die sehr schwierige Aufgabe der Politik ist es ein Reformpacket zu schnüren, welches sowohl die langfristige Finanzstabilität der Altersvorsorge wiederherstellt und gleichzeitig auch eine politische Mehrheit im Volk findet und das Referendum übersteht.

Target Accumulation Redemption Note (TARN) is a structured product with a path dependent payoff. It pays periodic coupons based on the performance of the underlying asset and can be knocked out if the accumulated amount reaches a target. Given the complexity, TARN is typically evaluated by a Monte-Carlo method. In PDE, its features require the accumulated amount to be tracked and therefore introducing an additional dimension. The accumulated amount and the value of TARN jump along this second dimension per coupon event, which requires an interpolation. We explore possible methods to tackle these difficulties in the finite difference method and compare our implementation with a quasi-Monte-Carlo method. The results provide strong support for the finite difference method, especially in the calculation of Greeks, which is the main need for the pricing. Further extensions for better hedging including the Uncertain Local Volatility model and overhedging are introduced at the end.

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