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Contribution Details
| Type | Book/Research Monograph |
| Scope | Discipline-based scholarship |
| Title | Investing in Microfinance - An Analysis of Social and Financial Returns |
| Organization Unit | |
| Authors |
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| Status | Published in final form |
| Language |
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| Place of Publication | Zurich, Switzerland |
| Date | 2014 |
| Abstract Text | Compared with traditional asset classes, investment vehicles focusing on the micro-finance industry are rather non-transparent regarding performance measure¬ment, risks and investment characteristics. This paper provides a unique and comprehen-sive analysis of the microfinance industry. The microfinance investment universe is examined in detail with a dataset of 28 funds, and is complemented by information on the underlying fund portfolios. In addition, the interaction between financial and social returns is analysed using 1,508 observations of microfinance institutions across the world. The first aspect that makes investments in microfinance interesting for investors is the potential for portfolio diversification. To date, no widely acknowledged index representing the microfinance industry exists. Data availability and collection allows the calculation of two indexes, one for US Dollar debt investments, and one for Euro debt investments. Comparison of the performance of the two microfinance indexes with indexes representing socially responsible investments and traditional equity and debt indexes indicates the persistence of considerable diversification possibili-ties. Beside their potential diversification effects, microfinance investments feature a social return component, traditionally measured as outreach to the poor. Existing research on the interaction between social and financial returns is not consistent. This paper aims at closing this gap by focusing on different financial performance measures in parallel. I find strong evidence in this research that institutions with more social engagement in terms of outreach earn higher portfolio yields resulting in higher interest rates paid to investors. On the other hand, similar to the findings of previous research studies, particular measures of higher social return are associated with increased operating expenses. These two contradictory results lead to a zero sum effect on return measures (e.g. return on assets and return on equity). |
| Zusammenfassung | Mikrofinanz-Investment-Vehikel sind im Vergleich zu traditionellen Anlageklassen weniger transparent bezüglich der Messung ihrer Performance, möglicher Risiken und Investitions-Charakteristika. Vorliegende Untersuchung präsentiert eine um-fassende Analyse der Mikrofinanzindustrie. Das Universum der Mikrofinanz-Investments wird anhand der Daten von 28 Fonds detailliert untersucht, unterstützt durch Informationen zu den jeweiligen Portfolios. Zusätzlich wird der Zusammen-hang zwischen finanzieller und sozialer Rendite basierend auf 1,508 Beobachtungen von Mikrofinanz-Institutionen weltweit analysiert. Investitionen in Mikrofinanz sind aufgrund der Möglichkeit zur Diversifikation eines bestehenden Portfolios für Investoren attraktiv. Bis heute existiert jedoch kein breit anerkannter Index, welcher die Mikrofinanz-Industrie repräsentiert. Die Daten der vorliegenden Untersuchung ermöglichen die Berechnung von zwei Indizes, einem für Fremdkapital-Investments in US Dollar und einem für Fremdkapital-Investments in Euro. Der Vergleich der Performance der beiden Mikrofinanz-Indizes mit Indizes, welche sozial verantwortliche Investments bzw. traditionelle Fremd- und Eigen¬kapital-Investments abbilden, deutet darauf hin, dass beträchtliche Möglich¬keiten zur Diversifikation von Portfolios bestehen. Neben Diversifikationschancen beinhalten Mikrofinanz-Investments eine soziale Komponente, welche traditionellerweise zu messen versucht, inwieweit die Bedürftigen durch die Dienstleistungen der Mikrofinanz-Institute erreicht werden. Existierende Studien zum Zusammenhang zwischen sozialer und finanzieller Rendite liefern keine konsistenten Resultate. Die vorliegende Untersuchung hat das Ziel, diese Lücke zu schliessen, indem verschiedene finanzielle Kennzahlen zur Performance parallel betrachtet werden. Die Analyse zeigt signifikante statistische Evidenz, dass Institutionen mit stärkerem sozialen Engagement höhere Erträge auf ihrem Portfolio erwirtschaften, was höhere Zinszahlungen an Investoren zur Folge hat. Zudem wird im Vergleich zu Resultaten bisheriger Analysen erkennbar, dass eine höhere soziale Rendite mit erhöhten operationellen Kosten einhergeht. Insgesamt führen diese beiden gegensätzlichen Resultate zu einem Nullsummen-Effekt in Bezug auf finanzielle Rendite-Kennzahlen (bspw. Gesamtkapitalrendite und Eigenkapitalrendite). |
| Official URL | http://www.cmf.uzh.ch/publications/Dissertation_Julia_Meyer_full_text.pdf |
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