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Contribution Details

Type Bachelor's Thesis
Scope Discipline-based scholarship
Title Eine generelle Untersuchung der Determinanten einer Währungskrise in Emerging Markets
Organization Unit
Authors
  • Pirasanth Rasaratnam
Supervisors
  • Tim Glaus
Language
  • German
Institution University of Zurich
Faculty Faculty of Business, Economics and Informatics
Number of Pages 51
Date 2017
Zusammenfassung Die vorliegende Bachelorarbeit untersucht im Rahmen einer empirischen Analyse die Prognosefähigkeit einer Regressionsmethode bezüglich Währungskrisen anhand von vier ausgewählten Determinanten. Dabei wurden die Kennzahlen: Internationale Reserven, Inflationsrate, Auslandsverschuldung und Handelsbilanz berücksichtigt. Die spezifische Fragestellung mit welcher sich die Arbeit befasst lautet: " Können Währungskrisen in einem Schwellenland anhand der Beobachtungen der Determinanten vor dem Ausbruch der Krise antizipiert werden?" Durch eine zuverlässige Prognose einer Währungskrise könnten sich Marktteilnehmer besser vorbereiten und Marktschwankungen sowie Auswirkungen der Krise besser antizipiert werden. Wenn eine Krise vorhergesehen wird, könnten die Regierung Gegenmassnahmen ergreifen und das Risiko einer Krise vermindern, eventuell sogar eine Krise verhindern. Deshalb ist die Thematik und Untersuchung einer Währungskrisenvorhersage von hoher Wichtigkeit. Im Umfang dieser Arbeit erfolgte eine Regressionsmethode mit Daten von 13 Ländern der Kategorie Emerging Markets basierend auf dem Wechselkurs und den oben erwähnten vier unabhängigen Determinanten in monatlichen Frequenzen von 1989 bis 2017. Die hier gewählte Regressionsanalyse lehnt sich an das Paper "Out-of-sample equity premium prediction" Rapach et al. (2009) an [Rapach et al., 2010]. Die von Rapach et al. (2009) benutzte Regressionsmethode wurde übernommen und auf den vorliegenden Fall - für die Prognose einer Währungskrise, angewandt. Die Grundidee dieser Regressionsmethode ist es Vorhersagen für den Wechselkurs basierend auf einzelnen Regressionen, jeweils eine Regression des Wechselkurses auf eine der gewählten Determinanten, zu bilden und diese in einer gemeinsamen Prognose zu vereinen. Diese kombinierte Vorhersage ergibt eine genauere Vorhersage als eine Regression des Wechselkurses auf alle Determinanten oder als eine Vorhersage basierend auf einem einfachen Mittelwert. Durch die Kombination ist jedoch die Aussagekraft über den Einfluss der einzelnen Determinanten beschränkt. Die Vorhersage die durch diese Methode gemacht wird lässt sich folgendermassen beschreiben: "Anhand der heute vorhandenen Daten der letzten Jahre wird mit dem heutigen Niveau der einzelnen Determinanten ein Wechselkurs für die nächste Periode prognostiziert." Mit dieser Methode angewandt im vorliegenden Fall konnte aufgezeigt und bestätigt werden, dass durch die Kombination von einzelnen, meist nicht signifikanten Vorhersagen, zu einer gemeinsamen Vorhersage Präzision und Signifikanz erlangt werden konnte. In einem weiteren Schritt beschäftige sich die Arbeit mit einem Versuch die prognostizierten Wechselkurse und die daraus resultierenden prognostizierten Wechselkursänderungen mit einer Währungskrise in Verbindung zu bringen. Zu diesem Zweck wurde ein angepasster Ansatz von Frankel et al. (1996) einer Definition einer Währungskrise genommen. Eine Währungskrise kommt vor, wenn eine Abwertung von mehr als 20% von einer zur nächsten Periode eintritt [Frankel and Rose, 1996]. Eine Krise wird prognostiziert wenn die aus der Regressionsmethode resultierenden vorhergesagten prozentualen Änderungen des Wechselkurses, Änderung vom wahren Wert heute zum prognostizierten Wert für die nächste Periode, 20% überschreitet. Die daraus resultierenden "Krisensignale" wurden dann mit den wahren Daten, den eingetroffenen Währungskrisen verglichen. Im vorliegenden Fall wurde in mehr als der Hälfte der Fälle fälschlicherweise eine Krise vorhergesagt und gewisse Krisen nicht antizipiert. Die Methode mit diesen Daten und vier Determinanten eignet sich deshalb zwar um langfristig ungefähr den Wechselkurs zu schätzen nicht aber um einen Schock des Wechselkurses, eine abrupte Änderung vorherzusagen. Möglicherweise könnte das Model angewandt mit mehreren zusätzlichen Determinanten bessere Resultate liefern. Trotzdem ist es fraglich ob sich eine Währungskrise zuverlässig vorhersagen lässt.
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