Contributions published at Quantitative Finance (Marc Chesney)

Die Autorinnen schreiben den Akteuren der Mikrofinanzidustrie eine besonder Verantwortung für uhre Kunden, die ärmeren Bevölkerungsschichten, zu. Anders als in der konventionellen Finanzindustrie sind Mikrofinanzkunden in besonderem Masse verwundbar, vulnerabel. Diese Besonderheit rechtfertigt es, hohe Anforderungen an den Kundenschutz zu stellen. Ein solcher scheint zusätzlich geboten aufgrund der "dualen Zielsetzung", die Finanzintermediäre meist explizit verfolgen: eine positive finanzielle und gesellschaftliche Wirkung. Die hohe Verantwortung von Investoren und Finanzintermediären sollte in der Praxis institutionell abgestützt sein. Freiwillige Selbstverpflichtungen gehören ebenso dazu wie ein hohes Mass an Transparenz, die Wirkungsmessung in der Zielerreichung ebenso wie die verbindliche Umsetzung von Kundenschutzprinzipien und eine standardisierte Berichterstattung. Die Mikrofinanzindustrie hat sich bisher als lernfähig erwiesen; dieser Lernprozess kommt den vulnerable Kunden zugute und einer verantwortbaren Zukunft der Mikrofinanzindustrie als Ganzes.

The majority of equity investments in microfinance institutions (MFIs) in developing economies are private placements. This paper suggests appropriate techniques with which to value MFI equity, drawing from the extant literature and valuation practices disclosed by MFI equity investors. It derives that the maturity of the MFI in question should be the first criterion of choice and that other aspects, in particular the existence of deposits, use of market-to-market-accounting, investor perspective, and the availability of information, should also be considered. The paper summarizes the available price multiple data of MFI equity transactions, including data found in the literature and data collected directly from members of the Financial Inclusion Equity Council in 2017, so as to provide an update of industry benchmarks for MFI equity investors. Finally, the paper derives value drivers for price multiples based on a standard regression analysis using the available data, showing that the transaction size and being located in the Asian region have positive effects on price-to book value multiples.

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L’économiste Marc Chesney, professeur de finance à l'Université de Zurich, présente ce mardi dans le quotidien Le Temps son projet de suppression de tous les impôts au profit d'une taxe sur les transactions financières. Débat entre Marc Chesney et Pascal Broulis, ministre vaudois des Finances.

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