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Contribution Details

Type Bachelor's Thesis
Scope Discipline-based scholarship
Title Attraktivität von Currency Carry Trades mit fixen und flexiblen Wechselkurs-Systemen
Organization Unit
Authors
  • Alina Tschopp
Supervisors
  • Thorsten Hens
  • Alexander Thoma
Language
  • German
Institution University of Zurich
Faculty Faculty of Business, Economics and Informatics
Number of Pages 44
Date 2017
Zusammenfassung Die vorliegende Arbeit vergleicht die Performance von sogenannten Currency Carry Trade-Portfolios mit Währungen von Ländern mit fixen, intermediären und flexiblen Wechselkurssystemen. Ziel dabei ist es, den Zusammenhang zwischen Wechselkurssystem und den Renditen dieser Carry Trades aufzuzeigen und einen allfälligen Einfluss der analysierten Wechselkurssysteme auf die besagten Renditen zu untersuchen. Des Weiteren soll die Attraktivität dieser Wechselkurssysteme in Bezug auf die Profitabilität der Currency Carry Trade Strategie verglichen werden. Der im Rahmen dieser Arbeit untersuchte Datensatz enthält dabei Spot-und Forward Wechselkurse für 23 Länder, die anhand eines de facto Klassifikationsschemas nach Ilzetzki, Reinhart und Rogoff (2017) in die drei Portfolios eingeteilt werden, für die jeweils die anschliessende Performancemessung erfolgt. Die Portfoliostrategie ermöglicht dabei einen Vergleich der Performance dieser Portfolios, welche je für ein bestimmtes Wechselkurssystem (fix, intermediär und flexibel) stehen. Eine weitere untersuchte Portfoliostrategie, welche die Wechselkurssysteme auf nur zwei Portfolios (fix, flexibel) aufteilt, soll darüber hinaus im Rahmen der vorliegenden Analyse weiterführende Erkenntnisse zum Zusammenhang zwischen Currency Carry Trade Portfolios und Währungen von Ländern hervorbringen. In einem zweiten Analyseschritt wird eine Regression von der errechneten Rendite auf den Forward Discount und die gewählten Dummy-Variablen, die wiederum die gewählten drei Wechselkurssysteme verschiedener Ländern repräsentieren, durchgeführt. Die Signifikanz der gewählten Dummy-Variablen und deren Effekt auf die Renditen der Portfolios, welche im Rahmen der Performancemessung errechnet werden, sollen dadurch geprüft werden. Die Ergebnisse der Arbeit zeigen, dass alle untersuchten Currency Carry Trade-Portfolios positive Renditen und Sharpe Ratios aufweisen und verschiedene Wechselkurs- systeme im Rahmen des gewählten empirischen Modells einen Teil dieser Renditen erklären können. Damit reiht sich diese Arbeit in die bestehende wissenschaftliche Literatur über das Risiko-Rendite-Profil von Carry Trades ein. Eine weitere Erkenntnis dieser Arbeit ist, dass die untersuchten fixen und flexiblen Wechselkurs- systeme im Vergleich zu intermediären Wechselkurssystemen mit einer besseren Performance der Currency Carry Trade-Strategie verbunden sind. Dies wird sowohl in der analysierten Portfoliostrategie, als auch im Rahmen der durchgeführten Regressionsanalyse ersichtlich. Es konnte in dieser Arbeit jedoch keine eindeutige Outperformance eines Wechselkurssystems gegenüber den anderen analysierten Systemen identifiziert werden. Nur im Fall der Betrachtung der risikoadjustierten Rendite (über die Sharpe Ratio) lässt sich festhalten, dass die Portfolios mit fixen Wechselkursen die beste Alternative für die Currency Carry Trade-Strategie darstellt, was die Bedeutung der Volatilität des Wechselkurses für die Profitabilität der Strategie hervorhebt.
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