Contributions published at Finance (Alexander Wagner)

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With the election of Donald Trump, climate protection is exposed to strong headwinds. What does this mean for financial institutions? New research results reveal surprising findings.

Even in a climate-adverse political context, the stock market rewards responsible firms. The case for climate investment remains strong.

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Corporate fraud and managerial deception have been pervasive and value-destroying in recent decades. This column analyses whether investors form views about a CEO’s honesty based on his or her previous actions, and how this affects investment decisions. A CEO who has resisted, at personal cost, engaging in earnings management is perceived as being more committed to honesty, which appeals to pro­-social investors. Pro-self investors, on the other hand, value honesty when it comes to information regarding investment returns.

Donald Trump’s surprise election shifted expectations: corporate taxes would be lower and trade policies more restrictive. Relative stock prices responded appropriately. High-tax firms and those with large deferred tax liabilities (DTLs) gained; those with significant deferred tax assets from net operating loss carryforwards (NOL DTAs) lost. Domestically focused companies fared better than internationally oriented firms. A price contribution analysis shows that easily assessed consequences (DTLs, NOL DTAs, tax rates) were priced faster than more complex issues (net DTLs, foreign exposure). In sum, the analysis demonstrates that expectations about tax rates greatly impact firm values.

President Trump’s election and the nomination of Scott Pruitt to lead the Environmental Protection Agency changed expectations of US climate change policy. This column uses movements in US stock prices to show that firms with high carbon intensity benefited, as expected, but so did firms with ‘responsible’ strategies on climate change. A significant group of investors raise the value of firms taking a long-term perspective.

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Previous experiments have shown that the possibility to punish liars does not per se increase honesty in principal-agent relationships. In this study, we first establish a punishment mechanism that substantially enhances honest behavior and trust in a sender-receiver game: the possibility to impose severe sanctions that are cost-free for enforcers. Adopting this effective mechanism, we investigate how variations in the probability of detecting lies affect sender and receiver. We find that high honesty levels persist under such punishment mechanism even when the detection probability is significantly reduced. Furthermore, the relationship between monitoring and honesty does not follow a linear trend, as a moderate monitoring level proves to be less effective in enhancing honesty than high or very low levels. The punishment mechanism has an even more robust effect on receivers, showing similarly high levels of trust independently of the detection probability. Our analysis of subjects’ beliefs provides further insights into the mechanics behind these behavioral patterns.

Diese Arbeit beleuchtet die Entwicklung der Auszahlungspolitik in der Zeitperiode 2010 bis 2017. Weiter wird untersucht, wie die Auszahlungspolitik durch die finanzielle Performance eines Unternehmens sowie durch die Ausgestaltung der Managementvergütung beeinflusst wird. Der grösste Teil der untersuchten Unternehmen verwendet eine gesteuerte Auszahlungspolitik. Weiter zeigen die Resultate eine positive Beziehung zwischen Ausschüttungshöhe und der finanziellen Performance auf. Zwischen der Höhe der Dividendenzahlungen und aktienbasierter Vergütung konnte kein statistischer Zusammenhang nachgewiesen werden. Weiter deuten die Resultate darauf hin, dass die aktienbasierte Vergütung in einem positiven Zusammenhang zur Wahrscheinlichkeit Aktienrückkäufe zu tätigen steht und in einem Negativen zur Höhe der getätigten Aktienrückkäufe.

Talente spielen in Unternehmen eine zentrale Rolle. Die vorliegende Bachelorarbeit analysiert deshalb, wie sich die auf Webseiten Schweizer Unternehmen verö˙ent-lichten Informationen zu Förderungsprogrammen für Hochschulabsolventen auf die Firmen-Aktien auswirken. Mit einem eigens entwickelten Index werden die Websei-ten, der an der SIX Swiss Exchange kotierten Unternehmen, untersucht. Die ermit-telten Angaben zu den Fördermassnahmen der Firmen bilden das Fundament für die Portfolioanalyse. Infolgedessen wird festgestellt, dass Unternehmen mit umfang-reichen Informationen auf ihren Webseiten ebenso wie Organisationen ohne jegliche Angaben, positiv signifikante Überrenditen aufweisen. Investoren können somit von der Auswahl der Aktien auf der Grundlage von Fördermassnahmen für Hochschul-absolventen nicht profitieren.